Reale Verzinsung inflationsgeschützter US-Staatsanleihen über die Laufzeiten von 5 bis 30 Jahren: Am Tiefpunkt 2021 lag die gesamte Kurve im Minus, heute liegt sie durchweg über 2 Prozent — die Opportunitätskosten von Gold sind vollständig zurück.
Jede Linie ist die reale Verzinsung inflationsgeschützter US-Staatsanleihen über die Laufzeiten hinweg, an einem einzelnen Handelstag. Der Realzins sind die Opportunitätskosten von Gold: Was der Anleihemarkt real zahlt, entgeht dem, der stattdessen Metall hält — unter null zahlt man dafür, Anleihen zu halten.
Am 03.08.2021 war die gesamte Kurve negativ — von -1,86 % auf fünf Jahre bis -0,37 % auf dreißig. Wer damals Anleihen hielt, verlor real Geld; Gold zu halten kostete nichts. Heute liegt dieselbe Kurve zwischen 2,35 % und 3,07 % — die Opportunitätskosten sind damit vollständig zurück.
U.S. Department of the Treasury, „Daily Treasury Par Real Yield Curve Rates“ (TIPS); Stichtage heute 06.11.2026 · infographics.risk_stichtag.vor einem Jahr 06.11.2025 · infographics.risk_stichtag.Tief 2021 03.08.2021. Reihe ab 22.02.2010. Gezeigt sind reale, also bereits um die erwartete Inflation bereinigte Renditen — sie sind deshalb nicht mit den geläufigen Nominalzinsen vergleichbar. Der Vergleichstag ist der Handelstag mit dem tiefsten 10-jährigen Realzins; die Tiefpunkte der übrigen Laufzeiten liegen an anderen Tagen, eine Kurve aus fünf Einzeltiefs wäre ein Tag, den es nie gab. ⚠️ Die Laufzeiten reichen unterschiedlich weit zurück: 5, 7 und 10 Jahre ab 2003, 20 Jahre ab 2004, 30 Jahre erst ab 2010 — Aussagen über die volle Reihe sind deshalb nur für die kürzeren Laufzeiten möglich. Die Daten stammen aus den USA; für einen Anleger im Euroraum kommen Wechselkurs und abweichende Inflation hinzu. Ein Zusammenhang zwischen Realzins und Goldpreis ist historisch belegt, aber nicht stabil — er war bis 2021 deutlich negativ und hat sich seither umgekehrt.
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Das Kupfer-Gold-Verhältnis als Konjunkturbarometer gegenüber dem realen Zehnjahreszins seit 2003: Bis 2015 liefen beide Größen parallel, seit 2022 hat sich der Zusammenhang umgekehrt — der Realzins steigt, das Verhältnis fällt.
Realzins gegenüber dem Goldpreis: schematisches Liniendiagramm, das die überwiegend gegenläufige Bewegung von Realzins und Goldpreis zeigt.
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